明天起，即3月16日，A股转融券“T+1”通关测试正式开启。根据中证金融消息，为做好暂停转融通借入证券实时可用技术准备工作，将于3月16日在生产环境组织转融通业务通关测试，待下周一的3月18日，转融券市场化约定申报将由实时可用调整为次日可用，市场所理解的转融券“T+1”正式落地。

值得注意的是，近日有个别自媒体将转融券T+1规则落地解读为转融券卷土重来。财联社记者向监管部门求证了解到，上述解读有误。2月6日暂停新增转融券规模后，转融券余额稳步下降。截至3月13日，转融券余额601.6亿元，较2月6日下降了31%。3月18日起，转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，交易机制更加严格，有利于遏制利用融券开展的不公平交易和违规行为。预计转融券规模将继续下降。

对于本次转融券由T+0到T+1的机制优化调整，证监会此前表示，主要有两个方面考虑：一是突出公平合理，降低融券效率，制约机构在信息、工具运用方面的优势，给各类投资者更充足的时间消化市场信息，营造更加公平的市场秩序。二是突出从严监管，阶段性限制所有限售股出借，进一步加强对限售股融券监管，同时，坚决打击借融券之名行绕道减持、套现之实的违法违规行为。

包括国泰君安、西部证券、广发证券、东北证券、国联证券、华林证券等至少40家券商向财联社记者反馈称，积极配合中证金融、交易所、中国结算完成各项系统端业务测试。系统、流程、人员等各方面工作已准备就绪。

上述券商均表态，公司积极落实、不断优化近期监管提出的融券优化机制和逆周期调节政策精神的相应举措，一系列监管部署有助于健全适合国情市情的交易监管制度，建设以投资者为本的资本市场。

国泰君安方面告诉记者，证监会1月28日发布消息之后，公司融资融券部第一时间与相关部门就监管政策进行分析并研究落实。公司对业务进行了快速调整，并启动了针对将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用的系统改造及测试工作。目前公司在业务层面、技术层面已全部准备完毕，并将积极参与业务通关测试，确保3月18日及之后业务的平稳运行。

西部证券表示，公司积极参与中证金融、交易所、中国结算组织的各项系统端业务测试，已做好系统、流程、人员等各方面就绪工作。券商在开展融券业务时应始终保持公平公正的原则，长期贯彻着以投资者为本的业务理念，保护广大投资者的合法权益，杜绝违法违规行为的发生。此次融券交易由“T+0”改为“T+1”交收制度后，有利于进一步维护公开公平公正的市场秩序。

有助于投资者更为充分地消化市场信息

据了解，本次通关测试主要有两个方面内容：

本次测试内容涵盖市场化转融券约定借入和撤单、转融券非约定借入和撤单、市场化转融通证券出借、非约定申报转融通证券出借、展期和提前了结申报和撤单、市场化转融资借入申报和撤单、担保证券缴存提取、担保品买卖、行情接收与展示、清算交收等业务处理。

本次业务测试重点包括，市场化转融资申报/撤单、市场化转融券约定借入和撤单、转融券非约定借入和撤单、市场化转融通证券出借、非约定申报转融通证券出借、保证金交易，以及上述业务的清算等业务处理。

国联证券告诉记者，针对上述测试，公司积极响应新规号召，在第一时间进行了业务规则解读与培训。

广发证券谈到，结合近期监管提出的融券优化机制和逆周期调节政策精神，积极落实，不断优化。长期来看，上述政策有助于提升融券业务的稳健性和成熟性，有利于业务长远健康发展。

东北证券方面告诉记者，优化融券及转融券机制，体现出证监会2024年系统工作会议中所强调的以投资者为本理念，有助于健全适合国情市情的交易监管制度，建设以投资者为本的资本市场。

华林证券方面也提到，本次业务调整对于促进市场稳定、推动建立公平市场秩序意义重大，有助于投资者更为充分地消化市场信息，控制投资风险，充分保护投资者合法权益。

国泰君安称，公司将继续深入贯彻监管精神，审慎稳妥推进融券业务，努力为广大投资者营造一个公平有序的市场环境。

西部证券表示，此次关于融券的业务调整反映出了监管机构呵护市场的决心，是监管给予市场的一支有效的强心剂。新的业务模式降低了机构投资者在融券端相对于个人投资者的信息优势，向全市场提供了一个更加公平、公开的融券业务环境，有助于健全目前的交易监管制度，建设以投资者为本的资本市场。

下一步工作，证监会表示，也将持续加大监管执法力度，将依法打击利用融券交易实施不当套利等违法违规行为，确保融券业务平稳运行。

对券商融券业务将有什么影响？

据记者了解，实际上，从今年2月以来，绝大多数券商都已经暂停了预约T+0券的业务，只向客户提供预约T+1券，客户使用券商的库存券也是T+1到账。因此，下游客户已经做了相应的策略适应性调整。多数券商目前已如预期基本消化业务压力、明确业务发展路径。

东北证券提到，整体来看，下游客户已经做了相应的策略适应性调整且政策影响较为有限。在量化投资策略中，中性策略、多空策略产品会涉及对冲，使用的对冲工具主要包括股指期货、宽基ETF、成份股等。上述量化策略使用融券的规模总量有限，个股转融券更是占比较小。

华林证券表示，本次政策对参与融券多空策略的量化机构冲击最大，尤其是高频策略或日内策略，增加了策略成本及交易不确定性，对量化股票多头策略、中性策略则影响较小；自1月底相关政策发布后，部分公募基金已经停止新增转融券供给，同时绝大部分券商也已经暂停了T0券源的提供，下游客户已经形成了一定的心理预期并做出策略适应性调整，预计政策影响较为有限。

国联证券表示，就券商而言，转融券交易调整为次日可用，有利于降低券商的系统和运维团队应对市场快速变化的压力，提高系统稳定性。券商还能依据更长期的市场走向进行风险管理，从而更有效地控制风险。

国联证券进一步提到，公司还根据监管新规制定融券及转融券优化实施方案，按照穿透原则核查投资者情况，加强投资者融券行为管理，根据投资者类型、交易行为特点，建立相应的融券准入机制，严防违法违规行为的发生。公司通过建立健全融券券源分配机制，公开、公平、公正的为投资者提供融券服务，同时，加强投资者的适当性管理工作及投资者教育工作，把合适的业务/产品推给合适的人。

西部证券称，本次融券政策实施后，新规更有利于券商融券业务回归业务本源，发挥市场多空平衡机制，维护资本市场定价有效性，有助于健全以投资者为本的资本市场。

长期关注财富与资管行业的无鱼科技创始人顾汉升告诉记者，融券业务作为券商一项重要收入，在执行过程中各家机构在具体方式方法、尺度缓急上的把握也将形成差异与涟漪。整体上看，过去旧模式中不合理的部分会被逐步剔除，量化将在更明确的监管框架下发展演化。