春季悄然过半，经过近半年的销售，玉米余粮所剩不多。在青黄不接的时间点，市场容易受“风吹草动”影响。近期，玉米期货主力合约一改近一个月的颓势，出现持续反弹，市场发生了哪些变化？

　　中信建投期货农产品组认为，玉米期货价格连续上涨一方面源自基本面，东北地区售粮进度加快，黑龙江、吉林地区的地趴粮逐渐售罄，部分转移到贸易商手中，市场可供应量减少；需求端，东北天气逐渐回暖，深加工企业收购潮粮后难以保存，增加了对烘干粮的需求，与此同时，深加工企业库存可用天数维持在60天左右，尚不能覆盖东北新粮上市前的需求量，因此开启涨价收购，产地价格上涨，带来了上周末触底反弹的行情。

　　“除基本面的驱动外，另一方面是消息面的影响。上周末关于保税自律的消息也进一步限制了来自海外的可供应量，增加了对近月国内玉米的需求，而此类进口管理的消息也将改变终端企业在采购时的决策，控制进口谷物的使用比例，这也将增加对国产玉米的使用，从而提升玉米的边际需求。”中信建投期货农产品组称。

　　徽商期货农产品分析师刘冰欣告诉期货日报记者，近期玉米期价反弹，也受产销区现货价格止跌的影响。一是吉林地区新一轮增储开始，虽说价格不高，但毕竟是官方释放的信号，让持粮主体信心得到一定程度恢复；二是近期东北产区再度迎来雨雪降温天气，有利于粮源的保存且限制了粮源的外运，造成了短时间内市场可流通粮源不充足；三是USDA季度报告显示，新季美国玉米种植面积下滑。供需方面利多叠加，刺激玉米期现货价格走强。

　　尽管近期玉米价格有所回升，但与往年相比，今年玉米销售进度仍偏慢。目前东北余粮逐渐接近往年同期水平。钢联数据显示，东北整体售粮进度81%，较去年同期慢6个百分点，已逐渐完成地趴粮的销售，剩余以楼子粮为主。华北地区余粮较去年同期偏多，河北、山东、河南地区售粮进度较去年同期分别偏慢14个百分点、9个百分点、16个百分点。

　　“售粮慢，一方面是对比当前1.15—1.2元/斤的价格，0.15—0.2元/斤的跌幅让农民难以接受，形成了主动惜售；另一方面，由于本年度华北地区在收获期遭遇阴雨天气，粮食质量指标不稳定，限制了饲料企业大幅使用，形成了被动惜售。”中信建投期货农产品组认为，华北地区偏慢的销售进度是限制当前价格继续上涨的原因之一。不过，近期由于华北价格处于低位，形成了加速出货的态势，且河南地区出现了外流到南方销区的情况，这意味着华北价格逐渐触底，供应端的压力不能限制玉米的继续上涨。

　　“目前的时间节点，既是玉米市场潮粮向干粮转换的时候，也是玉米粮源由农户向中间贸易主体转换的时候。”刘冰欣表示，截至3月22日当周，国内北港玉米库存环比增加32.76％，南方港口库存环比增加74.56％，库存回升非常明显。尤其是北港库存增加，说明产区农户手中的粮已经大部分转移到贸易商和企业的手中，基层的卖粮压力将逐渐缓解。下游企业建库需求也有所增加，但采购依然相对谨慎。虽然总体售粮进度较去年同期略慢，但由于本年度各大贸易主体及用粮终端均未大规模建库，下游的库存依然偏少，而随着增储的上量，后续终端企业可采购的粮源预计愈发稀少。

　　时间转眼来到了4月，刘冰欣认为，清明假期期间全国降温降雨，势必会再次影响玉米的上量，玉米价格可能会出现回涨。一方面，随着优质粮源供应变紧，尤其到玉米“青黄不接”的时候，更易触发市场上涨动力。一季度国内猪价反弹明显，且有清明、五一小长假的需求拉动，4月份猪价行情预计总体要好于3月份，这意味着4月的玉米需求或有一定提升。另一方面，我国玉米1—2月份进口总量为619.27万吨，较上年同比增加16.21%，而销区的玉米深加工等企业目前依然以随采随用为主，加之玉米替代品的出现将挤压玉米饲用需求，下游终端企业对玉米涨价颇为抵触。

　　中信建投期货农产品组在玉米替代品方面提醒，需考虑二季度糙米存在限时出库的压力，5月下旬新麦陆续上市，种植主体收麦腾库带来的玉米抛压，以及新麦可能的替代挤占，都将抑制玉米价格的上涨。建议种植主体根据当地市场价格进行随行就市的销售。

　　南华期货农产品分析师边舒认为，2023/2024年度玉米整体供需结构依旧处于偏宽松状态，且下游能繁母猪持续去化，养殖利润偏低，饲料价格依旧处于下跌趋势中，用粮企业补库意愿不足，采购谨慎。近期渠道库存累积较快，若下游需求迟迟不能打开，渠道库存去化缓慢，待库存累积至高位，对贸易商现金流有较大挑战。因此建议农户和贸易商积极销售，走量为主，本年度整体是“流通”年，而非“囤货”年；不建议农户挺价惜售，贸易商以销定采，可持续滚动对贸易库存进行套保，锁定销售利润。

　　“总的来看，玉米后市余粮不多和采购不旺依然会激烈交锋，后市需关注中储粮收储和轮库的政策变化，以及贸易主体吸收大量渠道库存后的出货节奏，预计4月份玉米价格会有温和反弹行情，但难有大幅上涨表现。”刘冰欣建议，手中尚有余粮的农户可趁涨价有序出货，目前的时间节点已经不宜太过惜售，贸易主体前期库存若回本也可适当出货，下游加工企业建议逢低适当补库。