中证鹏元资信评估股份有限公司

                                 中证鹏元公告【2024】74 号

  中证鹏元关于关注广东芳源新材料集团股份有限公司

  中证鹏元资信评估股份有限公司（以下简称“中证鹏元”）对广

东芳源新材料集团股份有限公司（以下简称“芳源股份”或“公司”，

股票代码：688148.SH）及其发行的下述债券开展评级：

                                上一次评级结果

债券简称   上一次评级时间

                         主体等级     债项等级    评级展望

芳源转债   2023 年 6 月 13 日     A+       A+     稳定

  根据公司于 2024 年 1 月 31 日公告的《广东芳源新材料集团股份

有限公司 2023 年年度业绩预告》，公司预计 2023 年年度实现归属于

上市公司股东的净利润-4.80 亿元到-3.50 亿元，由盈转亏（上年同

期为 0.05 亿元）。

  公司主要从事锂电池三元正极材料前驱体、镍电池正极材料、锂

电盐等产品的研发、生产和销售，是松下高镍三元前驱体的重要供应

商。

  中证鹏元向公司了解，公司 2023 年年度业绩预亏主要受四方面

因素影响，一是镍、钴等主要原材料价格波动下行，计提的存货跌价

准备同比增加，同时公司产品价格随市场价格下跌，收入和毛利率下

降；二是芳源转债募投项目于 2023 年建成投产，固定资产折旧、人

工成本、摊销费用等固定支出增加；三是股权激励计划于第三季度终

止，加速计提剩余期间费用；四是芳源转债于 2022 年 9 月发行，新

计提的财务费用规模较大。

  中证鹏元关注到，上述亏损的影响因素中，股权激励计划已终止，

该事项后续对公司业绩影响不具有持续性；募投项目投产导致的费用

增加、芳源转债计提利息费用增加以及原材料价格波动的因素将持续

对利润产生影响。此外，2022 年公司第一大和前五大客户营业收入

占比分别为 45.54%和 92.95%，客户集中度高，若未来主要客户出现

技术路线转换或货款逾期等问题，将对公司经营业绩产生不利影响。

  考虑到动力电池行业发展增速放缓，短期内前驱体订单量存在不

确定性，芳源转债募投项目新增 5 万吨三元锂电前驱体产能，超过原

产能 1.5 倍，新增产能可能面临一定消化压力；若未来公司业务规模

扩大，预计公司存货规模也将逐步增长，金属镍、钴的市场价格持续

大幅波动将导致公司存货跌价风险增加，上述事项或将对公司的财务

和信用状况产生一定不利影响，中证鹏元将密切关注公司经营表现，

并持续跟踪以上事项对公司主体信用等级、评级展望以及“芳源转债”

信用等级可能产生的影响。

  特此公告。

                  中证鹏元资信评估股份有限公司

                         二〇二四年二月四日